“他们上一年投票给特朗普，现在却被辞退了”
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足知足厨是什么字？黑暗传送门网友揭秘汉字奥秘
“让黄河成为谋福公民的美好河”——习近平总书记引领推进黄河流域生态维护和高质量开展写实
乘坐马车投票的“奥秘部落”帮了特朗普大忙！他还赢得了这些被疏忽的选民……
但是当美国本身的服务交易工业面对被拉入交易战的危险时，美媒马上拉响警报：美国工作在交易战中危如累卵。
题记：本文依据北京大学国家开展研讨院卢锋教授在国发院两次陈说会与几回内部谈论会讲话内容收拾更新而成，两次揭露陈说会别离是2025年3月16日《我国经济查询》陈说会，2025年3月28日【承泽论坛】第34期：要害之年的潜力与布局暨《我国经济2025》新书悦读会。感谢石先进、李双双、潘松李江、刘鎏等人协助。
跟着特朗普再次担任美国总统并推出一系列内政交际急进方针，世界经济政治局势正以“一天等于20年”的节奏，快速改动二战后美国参加主导建构的传统格式，显现“百年未有之大变局”正在加速打开。
我国是当本年代最重要的新式大国，置身全球格式演化的要害位置并具有前史能动性，镇定研讨并正确掌握局势演化规矩，科学挑选应对表里应战的方针，对我国经济以致全球开展前景都具有特别重要含义。
与八年前首任比较，特朗普第二次冲击不管在内政仍是交际范畴，其固执和特别程度都显着前进。在本文注重的对外经贸范畴，单边关税东西被过度使用到夸大境地，4月2日宣告对80多个买卖同伴【1】加征对等关税等所以向全世界主张关税战；依照特朗普“经济参谋委员会”主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的规划，在打破原有世界经贸次序后，美国还会妄图将所谓“关税伞”与“安全伞”统合为一，构建对美国更有利并更有操控力的关税方针国家组别，强化对战略竞赛对手的制衡镇压。美方普适性高关税方针及引发的多国反制办法，会对美国经济带来反噬，对全球经济添加构成新危险，其后续从头整合世界经贸与地缘政治次序意图怎样打开，都提出需求注重研讨的问题。
特朗普榜首任总统时期就对我主张大规划买卖战，并遭到我国坚决有力的回应反制。面对“全球政治经济环境改动，逆全球化趋势加重……传统世界循环显着弱化”【2】的局势，2020年我国决议计划层当令提出“构建以国内大循环为主体、国内世界双循环相互促进”的长时间开展方针。
回忆近五年开展，凭借新式举国系统优势，我国在高科技范畴补短板等方面获得显着成效，供应侧“双循环”推动缓解了要害技能范畴“卡脖子”压力；可是国内需求短少问题持续存在，买卖顺差超凡扩展，经济添加对外需依靠度大幅前进，“更多依托国内商场”这个双循环需求侧要求没有充沛完成。
在现在外部经贸环境雷声滚滚局势下，我国应对危机有许多有利条件，一起也需注重表里不平衡要素派生的显着危险。
本文以特朗普2.0新政最近发力与外部经贸环境改动为布景，查询我国“十四五”时期买卖顺差扩展与结构性外部不平衡局势特色，从世界国内两方面特别是国内经济供大于求视点剖析上述特色的本源，并由此谈论应对美方关税战与调控经济不平衡要素的方针举动。
针对其时特朗普肆无忌惮挑起关税战的局势，我国要在剖析其方针逻辑及其过错和软肋根底上，采纳反制霸凌与对立脱钩的两手并用办法加以应对，包含联手金砖成员国、开展我国家以及非美西方国家（即美国传统盟友国）抵抗美国关税战方针。一起前进我国经济工业技能水平和稳固出产率追逐气势，直面内需短少消费偏弱随同的表里不平衡要素，着力施行扩内需、增收入、促消费的再平衡战略，夯实我国经济持续开展的根底，并由此更有力地反制美方镇压方针与更有用地应对外部环境改动。
本文内容分五部分：
一、简略查询特朗普2.0新政部分内容；
二、经过《米兰手册》谈论美国关税战布景逻辑及其实质缺点缝隙；
三、结合数据归纳我国近年买卖顺差大幅添加和影响的九点实践特征；
四、从世界国内两方面尤其是内需短少视点，剖析我国近年买卖顺差添加的六点原因；
终究，从外部应对关税战与国内推动再平衡两方面谈论我国的方针挑选，并谈论经济自动再平衡也是反制美方关税战镇压的占优挑选。
一、特朗普2.0方针与关税战：对等关税核算办法令人大跌眼镜
与其首任比较，特朗普第二任期开端两个多月的施政，在方针急进性、推动急促性、办法浪漫性、与传统建制对立分裂等方面都更为凸显。
例如在内政范畴，马斯克领导的政府功率部（DOGE）雷厉风行推动政府部分裁人，并妄图关闭对外开发署和教育部等联邦部分；在移民方针方面以空前力度收紧边境操控，大规划驱离不合法移民，并用“金卡计划”代替传统的EB-5签证计划。
在对外方针范畴，有关俄乌战役情绪的急剧改动，冲击和震慑美欧的传统盟友联络，在德国财务与国防方针以及欧盟防务方针范畴产生马到成功的反响；别的用不同办法对格陵兰岛和巴拿马提出疆域诉求，更是引发全球注重与惊诧。
特朗普2.0开端两个多月出台的上述许多举动，代表美国方针某些底子准则产生显着调整乃至方向性改动，标志战后美国参加主导构建的西方以致全球政治次序与格式进入快速调整和重构期。
就其经贸方针而言，微观方针与财长贝森特“3个3”计划着重的促进经济添加与操控财务赤字等方针大体共同，曩昔两个多月首要施行减税与放松操控举动，显着体现供应学派方针套路。
例如新政府许诺将连续本年末到期的2017减税法案（《减税与作业法案》Tax Cuts and Jobs Act：TCJA），表明将考虑把企业所得税从21%进一步降到15%。在放松操控方面反转拜登政府活泼推动气候改动管理方针，在入主白宫首日再次退出《巴黎协议》，吊销拜登政府多项环保约束，重启海上钻探与加速化石燃料挖掘，并计划废弃《通胀削减法》中对电动汽车的补助。别的，简化银职业合规要求，弱化气候危险宣布规矩，放松加密钱银监管等，也体现其放松操控的方针取向。
可是美方现在施行去监管方针的特色，是很大程度寄期望于上述DOGE变革经过“去监管者”这个超凡手法“去监管”，就此而言，DOGE内政变革成为现在美国微观添加方针的要害举动【3】。
别的贝森特财长不久前有关美国经济面对阑珊危险的揭露表态，对查询新政府微观方针思想可圈可点。考虑急进关税与移民方针引进“本钱推动通胀”压力，叠加资本商场科技股高位回调削弱消费动能，近来商场剖析人士有关美国经济阑珊危险上升的谈论升温。
值得注重的是，贝森特在3月17日媒体访谈时揭露表明：我不能确保不会产生经济阑珊，也不忧虑呈现股灾。这则看似客观中立的表态，与财经高官在媒体揭露场合点评经济局势“说上联”、“言功德”的一般说法大异其趣，与长时间以来美国两党诉诸影响办法力度“没有最大只需更大”的方针取向也不共同。
这个表态，反映的是特朗普政府在换届就任之初的特定情境下，对或许阑珊“迟来不如早到”的战略性偏好？仍是自傲其立异添加办法足以提振经济，因此预备退出长时间持续追加影响保添加的方针形式？别的，这个情绪改动自身是否会对促进“特朗普阑珊”产生某种影响？现在特别局势下假设呈现阑珊是否会有远超一般周期性缩短的冲击与成果？在我国近年外需依存度较高的布景下，又该怎样防备相关危险？这些问题都值得亲近查询，有的问题会在下文开端剖析。
由于现在美国执政团队成员偏执地笃信，外部世界占美国廉价是其经济窘境本源，因此对外买卖方针成为其妄图重构全球经贸次序以完成所谓“MAGA”方针的重要途径；可是在世界经济竞赛力持续相对走低布景下，美国短少选用合理性建设性手法推动其经济走出战略窘境的实践选项，所以关税则成为其高度垂青和过度依靠的方针东西。
特朗普2.0买卖方针全体思路，在现已发布的两份备忘录文件中得到了系统论述。
榜首份文件是本年1月20日即特朗普主政榜首天发布的“美国优先的买卖新政（America First Trade Policy：AFTP）”，陈说美国新政府买卖方针全体方针。联署该文件的联邦组织达九个之多，并且前三个部分依次是国务院、财务部、国防部，然后是商务部，第七个才是买卖代表，可见不是一般含义的部分性买卖方针文件，而是体现了现在执政团队经济思想的中心内容。
文件着重买卖方针要遵守“美国优先”方针，体现添加、通胀、薪酬、财富、赤字等五方针，首要诉求包含削减买卖赤字支撑国内制作业，新设“国外收入局（External Revenue Service：ERS）”协作关税战方针，评价外国不公平买卖办法并提出应对办法，评价美墨加协议（USMCA）和应对，依据对等准则评价一切现存买卖协议，评价扩展美国出口的两边和部分机会，评价经贸范畴反倾销反补助的“双反”规矩，评价对冒充品、违禁品、芬太尼、800美元以下免税进口方针等等。
第二个文件是2月13日发布的“对等买卖和关税（Reciprocal Trade and Tariffs：RTT）”，系统介绍买卖方针举动道路，其间以所谓“对等”作为中心准则，以关税东西作为方针抓手。依据对买卖同伴不对等方针导致美方巨额逆差与工业空心化的不实责备，文件表明将系统评价外国对美国关税和非关税办法，并将其量化折算为“等值”对等关税作为新征关税的依据。这个所谓对等关税掩盖方针具有全球性，一起包含战略竞赛对手国与美国传统盟国。经过一段时间紧锣密鼓预备，4月2日声称依据1977年世界紧迫经济权力法（IEEPA），推出对几十个首要买卖同伴的所谓对等关税计划。在当天下午4点记者发布会上，特朗普总统将这一天称作“期待已久的美国解放日”。
可是USTR发布的对等关税核算办法【4】让人大跌眼镜。该办法并没有在直接查询各国关税根底上规划美国对等关税，而是经过四个环节估测核算得到简略粗糙定论：
一是果断地把美国对每个买卖同伴逆差占进口总额份额，看作是各国对美国的关税与非关税办法加总的关税率【5】。
二是片面挑选“用φ表明的关税对进口价格传递弹性”和“用ε是进口价格对需求的弹性（需求弹性）”，得到进口对关税弹性等于1的定论，即假定逆差率会与关税率1对1反向改动。
三是依据前两步成果，确定美国对各国逆差占进口比率，也便是把逆差削减为零所需求的针对各国的理论对等关税率。
四是以理论对等关税率为根底，对大部分国家选用约0.5的扣头系数【6】得到需新征的对等关税率，一起出于防止“买卖转运（transshipment.）”等考量规矩一切国家对等关税不低于10%。
拜登的体检陈述出炉，自称医师以为“他看起来太年青了”
估计今日强风将继续，全省阵风8到10级，中西部、北部局地达11到12级，并伴有浮尘或扬沙；明日仍有8到10级阵风。
有市民在交际媒体发布视频表明：“骑着车呢，电线杆子忽然砸下来了”“窗户玻璃迸裂”“一个劲风直接把窗户吹掉了”。
摘要
海内外方针要闻
第五次经济普查成果出炉，2023年GDP上修3.4万亿。12月26日下午，国务院新闻办举办发布会介绍第五次全国经济普查成果有关情况，依照国民经济核算准则和世界通行做法，国家核算局运用第五次全国经济普查数据和有关部分材料，并同步施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革，对普查年度（2023年）国内出产总值（GDP）进行了修订。修订后的2023年国内出产总值为129.4万亿元，比开始核管用添加3.4万亿元，增幅为2.7%。
美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正。当地时刻12月23日，美联储表明，鉴于近期法令方面的展开，正在考虑对美联储的年度银行“压力测验”进行严峻修正，包含答应银行对美联储运用模型宣告谈论。这被以为是华尔街银行的一大成功。美联储表明，或许还会答应银行就其用于年度银行健康查看的假定情况供应定见，并或许对两年的成果进行均匀，以削减银行有必要拨出多少本钱以吸收潜在丢失的年度动摇。
国内外方针导向剖析
12月下旬（12.23-12.31）海外方针聚集于美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正，但部分大型银行申述美联储“年度压力测验”违法。
12月下旬（12.23-12.31）国内方针首要聚集于中共中心政治局举办民主生活会，十四届全国人大常委会会议第三次会议落幕，国常会经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》；钱银财务方面，全国财务作业会议在北京举办，央行发布《我国金融安稳陈述（2024）》；本钱商场方面，我国证监会扩展交换便当参加组织规划，发布关于新《公司法》配套准则规矩施行相关过渡期组织；工业方面，中办、国办发布《关于加速制作一致敞开的交通运送商场的定见》，发改委发布《关于进一步做好政府和社会本钱协作新机制项方针准施行作业的告诉》；地产方面，全国住宅城乡制作作业会议举办；其他金融方针方面，核算局发布第五次经济普查成果，金管总局发布《金融组织合规办理办法》。
1、权益：A股方面，12月以来全体商场危险接连散失。上星期三大指数小幅调整，深证综指和创业板回落逾越1%。方针影响：央行发布《2024金融安稳陈述》注重防备金融危险；12月券业并购重组开展超预期推进。
2、固收：进入12月以来商场流动性坚持富余，12月20日以来央行一共回笼资金8286亿元（含国库现金）。12月下旬跨季效应下DR007有所反弹至近2%，12月30日收盘打破1.9%。方针影响：财务作业会议清晰“组合拳”方针；专项债“负面清单”细则落地。
3、大宗产品：有色金属小幅冲高；能化克复失地；贵金属小幅回落；黑色金属小幅回落；猪肉进入消费冷季。方针影响：财务部发布新动力政府收买份额；印度或将逾越我国成为首要石油消费来历；世界黄金协会陈述称黄金有望创十年来最佳体现；全国住宅保证会议清晰2025年要点作业；双节下“菜篮子”稳供作业发起。
4、外汇：12月下旬以来美国通胀坚持粘性以及鲍威尔在FOMC会议上鹰派言辞，导致美元指数根本坚持在108点以上。人民币12月下旬再续价值下降趋势，最低打破7.31。方针影响：银行外汇展业变革“1+6”准则系统出炉；2024年前三季度我国世界收支坚持根本平衡；世界出资头寸情况坚持稳健；地缘政治抵触影响接连。
大类财物轮动展望
权益正处于“强预期，弱实践”的赛点2.0第二阶段，注重黄金，利率债获益宽松预期，但抢跑后已拥堵。经济作业会议后各部委及当当地针出台节奏和力度也会依据经济现状“边走边看”，“弱实践”或将继续一段时刻，独占盈利不时会有所体现。惠民生、促消费后续方针加力也值得等待。
危险提示：全球钱银宽松不及预期；隐债化解落地时滞；地缘政治抵触晋级；买卖抵触再度晋级。
目 录
内容目录
1. 海内外方针要闻
1.1. 国内方针要闻
1.2. 海外方针要闻
1.3. 方针导向剖析
2. 权益商场剖析
2.1. 商场回忆
2.2. 方针影响剖析
3. 固收商场剖析
3.1. 商场回忆
3.2. 方针影响剖析
4. 大宗产品商场剖析
4.1. 商场回忆
4.1.1. 有色金属
4.1.2. 原油能化
4.1.3. 贵金属
4.1.4. 黑色金属
4.1.5. 农产品
4.2. 工业方针影响剖析
4.2.1. 有色金属
4.2.2. 原油能化
4.2.3. 贵金属
4.2.4. 黑色金属
4.2.5. 农产品
5. 外汇商场剖析
5.1. 商场回忆
5.2. 汇率方针影响剖析
6. 大类财物装备展望
7. 下周大事前瞻
8. 危险提示
正 文
1. 海内外方针要闻
1.1. 国内方针要闻
国常会审议经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》。2024年12月23日，国务院总理李强掌管举办国务院常务会议，审议经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》。会议指出，涉企行政查看是行政法令主体施行行政办理职责的重要办法，初衷是为了规范和引导企业依法运营。但实践中一些当地和部分涉企行政查看乱作为问题时有发生，影响企业正常出产运营和营商环境改进。要着眼于安稳商场预期，着眼于进步依法行政水平，严厉规范涉企行政查看，合理设置频度，妥善把握力度，着力进步精准度，努力做到既不缺位、也不越位。要清晰行政查看主体，整理发布行政查看事项，从源头上遏止乱查看。要合理承认查看办法，严厉查看规范和程序，加强行政查看法令监督，削减入企查看频次，根绝随意查看。要把规范行政查看作为2025年规范涉企法令专项举动的重要内容，及时处理反映激烈的杰出问题，加大对乱查看的查办力度，严厉职责追查。
方针简评：咱们在此前陈述（《“鹰派降息”落地》，2024年12月24日）中曾说到，12月16日国务院以“加速履行行政裁量权基准准则，进一步进步行政法令规范化水平”为主题，进行了第十一次专题学习。国务院总理李强在掌管学习时着重，要深化学习遵循习近平法治思维和党中心关于全面推进依法治国的决议计划布置，环绕加强法治政府制作，树立健全行政法令规范规范，履行行政裁量权基准准则，进一步严厉法令程序、优化法令办法、强化监督问责，着力进步行政法令质量和效能。2024年以来党中心和各部委屡次规范涉企行政查看准则。6月，发改委、工信部、财务部、商场监管总局等部分联合印发《涉企违规收费专项整治举动计划》的告诉，在全国会集展开涉企违规收费专项整治举动。7月底，商场监管总局印发《关于全面深化“双随机、一揭露”监管规范涉企行政查看服务高质量展开的定见》。二十届三中全会经过的《决议》着重，“加强事中过后监管，规范涉民营企业行政查看”。9月26日政治局会议也提出“进一步规范涉企法令、监管行为”。最高人民查看院也于12月5日发布《关于全面深化查看变革、进一步加强新年代查看作业的定见》，清晰“防止和纠正运用刑事手法干涉经济纠纷，健全查看环节依法鉴别纠正涉企冤错案子机制”。12月11-12日举办的中心经济作业会议也清晰“展开规范涉企法令专项举动”。本次国常会就行政查看进一步规范，别的12月23日举办十四届全国人大常委会第十三次会议对民营经济促进法草案进行分组审议，或将在2025年两会后正式推出，这一系列办法将有助于从准则层面改进营商环境，推进高质量展开。
第五次经济普查成果出炉，2023年GDP上修3.4万亿。12月26日下午，国务院新闻办举办发布会介绍第五次全国经济普查成果有关情况，依照国民经济核算准则和世界通行做法，国家核算局运用第五次全国经济普查数据和有关部分材料，并同步施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革，对普查年度（2023年）国内出产总值（GDP）进行了修订。修订后的2023年国内出产总值为129.4万亿元，比开始核管用添加3.4万亿元，增幅为2.7%。一起普查成果显现，2023年末，全国共有从事第二工业和第三工业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末（2018年是第四次全国经济普查年份，下同）比较，添加52.7%，从业人员42898.4万人，添加11.9%；个别运营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。
方针简评：2022年11月国务院发布了《关于展开第五次经济普查的告诉》，首要内容包含普查方针的根本情况、组织结构、人员薪酬、出产才能、财务情况、出产运营、动力出产和消费、研制活动、信息化制作和电子商务买卖情况，以及投入结构、产品运用去向和固定财物出资构成情况等。依据《全国经济普查法令》，经济普查每五年展开一次，别离在逢3、逢8的年份施行。咱们国家现已先后展开了五次全国经济普查，2023年展开的是第五次全国经济普查，全面摸清了2023年我国第二工业和第三工业的家底。依据现有核算准则，我国年度GDP要进行两次核算。第一次是开始核算，受材料来历等约束，开始核算首要选用开展核算查询材料和部分行政记载进行核算。第2次是对GDP的终究核实，首要是依据年度核算材料、财务决算材料和部分行政记载等，对开始核算成果进行修订。本次GDP数据上修首要是因为施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革。依照国民经济核算世界规范，居民自有住宅服务需求归入GDP核算中。因为居民自有住宅服务没有发生实践的租借行为，也不存在实践商场价格，因而需求虚拟核算其服务价值，此前我国一向选用成本法核算自有住宅添加值。但近年来住宅核算变革一向在推进。2023年1月1日，国家核算局又发布了一篇科普文章，介绍了《我国国民经济核算系统（2016）》，其间说到，改进了一些方针的核算办法，包含“改进了居民自有住宅服务产出的核算办法，选用商场租金法核算城镇居民自有住宅服务产出”。依据核算局此前给出的答复，现在乡村居民自有住宅服务总产出选用成本法核算，一二线城市因为租房商场较为兴旺，城镇居民自有住宅服务总产出现已选用商场租金法核算。本轮第五次经济普查便是将租金法进行全方位推行，使得住宅添加值核算愈加科学全面。值得注意的是，因为现在年度GDP开始核算首要选用相关方针速度核算法核算，也便是说先依据相关专业方针增速核算各职业添加值的增速，然后依据添加值增速与上年添加值核算当年添加值总量。一般来说，对当年GDP数据的修订会影响下一年GDP总量，但根本不影响其增速。详细服务职业方面，依据核算局发布的公报，在第三工业法人单位从业人员中，位居前三位的职业是：批发和零售业5325.7万人、租借和商务服务业3858.3万人、公共办理、社会保证和社会组织2781.1万人，增速最快的是租借和商务服务业，从业人员较2018年末添加72.5%，金融业为第三工业中仅有从业人员数量削减职业。